铜：宏观氛围偏弱 ，铜价调整为主

　　上周五晚伦铜回调至13581美金附近
，CL价差约650美金/吨，溢价水平约4.8%。

　　宏观中性偏空 。美伊和谈受阻 ，正式签署时间推迟
，霍尔木兹海峡矛盾反复，地缘不确定性叠加9月加息预期升温 ，施压铜价回调至1.36万美金附近
。

　　基本面中性。上周全球铜库存降至113万吨
，其中境内铜库存减少4.8万吨至19万吨，LME铜去化约1万吨至35万吨 ，COMEX铜维持累库至约59万吨 。巴拿马环境部公布瑞士SGS审计，显示Cobre Panama铜矿合规率约88%
，若复产许可落地，预计生产恢复节奏较快
。

　　总体来看 ，海外地缘不确定性叠加加息担忧升温
，国内经济数据维持弱复苏，叠加供应端存在边际改善预期 ，需求端深入淡季新增订单有限
，整体来看宏观氛围偏空加之紧张的基本面趋于季节性缓和，短期铜价或面临一定调整压力。今日沪铜主力运行参考10.4万-10.55万元/吨 。策略上 ，短线区间偏空思路
，中长线多配暂观望
。

　　重要声明       

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：宏观方面
，美联储新任主席沃什态度偏鹰，预期指引亦有淡化；霍尔木兹海峡通行预期反复 ，利空情绪笼罩有色板块或再度承压
。印尼方面
，此前APNI预计7月印尼将对RKAB配额进行补充，同时印尼政府近期也释放了计划补充配额的信号 ，矿端偏紧的现状或将改善。不锈钢方面
，淡季之下钢厂多有减产，将边际利空镍市需求 ，但也对钢价形成支撑 。

　　沪镍2607参考区间130000-140000元/吨
。SS2608参考区间14500-15500元/吨。操作上
，逢高布空 。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易 ，责任自负
。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848
，仅供参考）

　　多晶硅：宏观方面，美联储新任主席沃什态度偏鹰 ，预期指引亦有淡化；霍尔木兹海峡通行预期反复
，利空情绪笼罩有色板块或再度承压
。印尼方面，此前APNI预计7月印尼将对RKAB配额进行补充 ，同时印尼政府近期也释放了计划补充配额的信号
，矿端偏紧的现状或将改善。不锈钢方面，淡季之下钢厂多有减产 ，将边际利空镍市需求
，但也对钢价形成支撑 。

　　沪镍2607参考区间130000-140000元/吨
。SS2608参考区间14500-15500元/吨。操作上，逢高布空 。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议
，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标
、财务状况或需要
。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　锌：宏观面 ，美伊会谈在即
，受以黎冲突影响伊朗再度宣布关闭海峡，宏观情绪中性 。原料端 ，本周内外TC继续下调
，进口货源因亏损扩大难以补充；目前硫酸厂检修带动冶炼酸挺价，不过在海峡开放预期下高价或难以维系 ，冶炼利润持续承压
，各地炼厂6-7月仍有集中减产计划
。需求端，镀锌开工受天气等原因影响承压 ，叠加高价需求支撑不足
，锌锭出口窗口接近打开。整体而言，供应缩减预期支撑 ，下方空间有限，等待宏观情绪带动反弹 。沪锌回调试多
，沪锌主力合约周运行区间24000-25000元/吨附近
。

　　铅：基本面来看，供应侧 ，原生方面
，国内矿山产量有限，同时进口货源收紧 ，内外TC低位企稳；据百川盈孚调研
，原生企业开工企稳，整体供应表现宽松。再生方面 ，回收货源受限
，持货商惜售捂货，市场流通货源同样偏紧 ，电瓶或有上浮空间；炼厂利润继续倒挂
，头部炼厂检修延续 。消费侧，电池大厂面临半年度结算盘库 ，以及资金回笼等问题，现货采买改善有限
。总体而言
，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上 ，沪铅区间操作
，主力合约运行区间16000-16600元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易 ，责任自负
。本报告不构成个人交易建议
，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。

　　刘城鑫 期货交易咨询从业信息：Z0023940

　　铝合金：宏观面，美伊会谈在即 ，受以黎冲突影响伊朗再度宣布关闭海峡
，宏观情绪中性。基本面看，原料端 ，国产货源流通尚可，但因原铝重心下挫明显
，精废价差持续收窄；供需端，据富宝统计 ，截至6月18日
，国内冶炼利润为-12.4元/吨，较上期利润值亏损扩大；不过周内炼厂开工环比修复 ，主因部分地区相关限制略有放宽
，下游订单有所修复，贸易商接货意愿亦有改善 ，库存延续去化
。总体来看
，库存拐点到来，合金原铝价差收窄为主。操作上 ，铝合金回调试多
，主力合约运行区间22800-24000元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此交易，责任自负
。本报告不构成个人交易建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。

　　刘城鑫 期货交易咨询从业信息：Z0023940

　　贵金属：上周五国内休市期间
，外盘延续偏弱运行态势，地缘局势反复是主要影响因素
。由于上周以色列对黎巴嫩袭击 ，美伊谅解备忘录签署受阻
，但双方仍推进了在瑞士的谈判，同时特朗普亦声称将继续利用经济制裁手段对伊施压 ，地缘局势不确定性依然较强
，对贵金属再度形成压力。不过伊朗方面表示否认部分“关闭霍尔木兹海峡 ”的相关说法，符合条件的船舶于提前申请后即可无需额外费用通行 ，使得通胀担忧稍缓
，叠加科技股板块回暖流动性担忧有所缓释，给予贵金属一定支撑 。总体而言 ，地缘信号反复是近期贵金属承压的核心驱动，但美伊冲突总体趋缓令贵金属下方支撑依然稳固
。

　　操作上
，逢低做多。沪金2608参考区间910-940元/克，沪银2608参考区间15500-17000元/千克 ，广铂2608参考区间400-420元/克
，广钯2608参考区间285-305元/克 。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负
。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标
、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（王彦青/Z0014569）

　　工业硅：工业硅持续弱势震荡
，利好的政策预期逐渐消化，盘面重回弱现实逻辑。从基本面来看 ，近期行业呈现供需双增格局
，西南丰水期开工增加，而下游多晶硅开工亦有所上调 ，从上下游开工节奏变化看，短期工业硅或呈垒库状态
。行业政策方面
，尽管远期产能出清政策落地概率较大，但政策落地或需较长时间 ，短期难以交易其影响。总体来看
，西南丰水期季节性增产并趋于垒库，使得短期工业硅压力仍存 ，政策预期短期影响有限
，但长期来看，行业或正处于底部回升阶段 。

　　操作上 ，暂观望
，SI2609合约参考区间8400-8900元/吨
。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（王彦青/Z0014569）